【斯多克】讯：这是一个巨无霸的矿业公司。成立于1998年，2007年在香港上市，2012年在A股上市。在A股上市时，公司的主营业务仍然以钼钨为主，合计占营收的比例为65%。后来进行了一系列海外并购，发展到如今，已经成了一个多品种的矿业公司。

  1、钼（mù）：钼是一种银白色的可塑性金属，被称为“能源金属”，具有高熔点、高强度、高弹性系数等特点。

  钼主要用于钢铁行业，钼能提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。钼的抗腐蚀性远高于镍，使其很难被镍替代，尤其是在氯化（例如海水）环境中，钼的抗腐蚀性具有无法替代性。

  中国在钼的供给中处于龙头地位。相对于铜、铝、锌、镍等品种而言，钼是一种市场规模比较小的稀有金属品种。中国在主产钼供给中占有龙头地位，对国际钼价起着举足轻重的作用。

  河南省钼资源最多。我国已探明钼矿区分布于 29 个省、自治区、直辖市。从我国钼矿资源分布来看，河南省储量最多，其中大部分集中在洛阳栾川地区。根据中国有色金属工业协会 2006 年统计数据，河南省钼资源约占我国钼储量 40%，其次是陕西省和吉林省，各约占国内钼储量的 20%，以上三省占全国总储量接近 80%。

  中国也是钼的消费大国。中国、西欧、美国、日本为钼的全球四大主要消费市场，分别占2011年全球钼总消费量的31.3%、24.8%、14.3%、11.3%。2005年至2011年，中国钼消费量占全球钼消费量的比例已从12.2%上升至31.3%，2009年超过西欧成为全世界第一大消费国。

  2、钨：钨是一种金属元素，银白色的结晶。钨是自然界熔点最高的金属之一，钨的最大特点是高密度，其硬度仅次于金刚石，被称为“工业牙齿”或“工业食盐”。钨是国民经济与现代国防领域无法替代的战略性资源。

  钨的下游产品最重要的包含钨钢、钨材、钨化工和硬质合金。钨钢是耐热合金钢，拥有非常良好的耐高温力学性能，是基础工业材料；钨材最重要的包含钨丝，是照明、电子等行业的关键材料；钨的化合物可用来制造染料、颜料、油墨、电镀，还用作催化剂和润滑剂等；而用钨制造的硬质合金则具有超高硬度和优异的耐磨性，用来制造各种切削工具、刀具、钻具和耐磨零部件。

  因此，钨产品大范围的应用于军工、航天航空、机械加工、冶金、石油钻井、矿山工具、电子通讯和建筑等领域，是国民经济与现代国防领域无法替代的战略性金属。

  中国也是钨的储量和产量大国，中国钨生产量占全球生产量的比例一直维持在80%左右。根据美国地质勘探局《MineralCommoditySummary2011》，全球钨探明总储量约为290万吨，我国钨资源探明储量约为190万吨，占到全球探明储量的65.5%，位居世界第一位，位居第二至第四位的分别是俄罗斯、美国和加拿大，分别占全球探明总储量的8.6%、4.8%和4.1%。全球钨资源中，白钨矿资源储量约占全球钨资源储量的62%，黑钨矿资源储量约占全球钨资源储量的38%。

  我国钨高消费量的持续保持及稳定增长，得益于硬质合金需求的迅速增加。硬质合金是钨最大的消费领域，约占国内钨消耗的45%左右，主要用作切削刀具、地质矿山工具和耐磨零件、结构件，与机械制造、电子、化工、交通运输、基础工程、国防军工很有密切的关联作用。

  2012年公司在A股上市时，钼钨业务占比65%，到了2017年，钼钨产品合计占公司的营收比例为15.62%，钼钨已不再是公司的主营业务了。

  2014年，铜金业务占公司营收的比例为30.76%。原因是2013年7月，洛阳钼业以56.02亿对价，并购澳洲新南威尔士州的北帕克斯铜金矿。历时约4个月，当年年底，收购北帕克斯铜金矿完成，纳入合并报表。

  不过，收购完没多久，铜价就开始大幅度下滑。2013年-2015年3年间的铜价是如此走势。

  到了2017年，铜金业务占营收的比例是6.89%，也已经不是公司的主营业务了。

  1、铌：铌的主要用途是通过添加一小部分铌铁合金来提高钢材的强度。美国 Niocorp Developments 公司的统计显示，全球90%的铌产品以铌铁形式生产。铌铁最主要的用途是生产低合金高强度结构钢（High-strength Low-alloy Steel，简称 HSLA 钢）。 HSLA 钢是合金钢的一种，含碳量 0.05%至 0.25%，并含有不超过 2%的锰和其他元素，如铜、镍、铌、氮、钒、铬、钼、钛、钙、稀土和锆等。 HSLA 钢较碳素结构钢（Carbon Steel）具备更强的韧性、抵抗腐蚀能力、焊接性能、冷热压力加工性能以及较低的脆性转变温度，大范围的应用于汽车、卡车、吊车与起重机、桥梁和别的需要较大承重并需要较高强度重量比的建筑。

  铌金属全球市场集中度非常高，其中龙头厂商巴西矿冶公司（CBMM）占据了全球市场 80%-85%的产量，处于领导地位，公司收购的英美资源集团的铌业务全球市场产量占比为 8%-10%。由于集中度高，2008年以来，铌金属的价格波动幅度较小。但无论如何，由于市场占有率的巨大差异，公司仍然是价格的接受者。

  2、磷：下游主要为农业、化肥，价格波动比较小。公司借由购买英美资源集团旗下的磷业务首次介入农业资源领域。磷肥具有长期的市场基础和广阔的未来前景，巴西自身作为农业大国但缺少磷矿资源的情况下更是如此。不同于有色金属具有较强周期性，属农业领域的磷业务发展较为平稳，有利于公司业务的多元化和分散化，提升公司抗风险能力。

  通过本次收购铌、磷业务，将给公司带来稳定的利润和现金流，增强公司的抗风险能力。铌磷业务的交易对手是同一家，即英美资源集团。英美资源集团目前为全球第二大铌生产商和巴西第二大的磷酸盐生产商，铌磷业务板块已具有较高的技术水平和较强的竞争优势。2015年，英美资源集团已确定要将铌业务和磷业务出售。收购完成之后，洛阳钼业慢慢的变成了全球第二大铌生产商，全球前五钼、钨生产商，巴西第二大磷肥生产商。

  2016年收购铌磷业务后，2016、2017年两年间，铌磷业务合计占营收的比例为16%-18%左右，较为稳定。但是仍然不是占比最高的业务。

  铜和钴一般都是伴生矿。目前，钴在消费锂电池、动力锂电池的需求量占钴的总需求量的比例较高，高温合金和硬质合金也是钴的重要应用领域。

  全球不同经济体的钴消费结构呈现一定差异。中国超过70%的钴消费用于电池产业，显著高于全球电池产业消费比例。美国超过 70%的钴消费用于合金产业。2013 年电池产业占中国钴消费比例为69%， 2015 年该比例上升至 76%。

  钴的供给：主要集中在刚果。中国铜储量和钴储量较少，为铜资源和钴资源稀缺国家。2014年，刚果（金）钴产量占全球钴产量的51.2%；中国的钴产量为7,200吨，占全球钴产量的5.9%。

  刚果（金）的钴矿资源及生产主要由大型国际矿业公司控制。 Glencore、Freeport、 ENRC（Eurasian Natural Resources Corporation）和金川集团等欧美和亚洲大型矿业公司控制的钴产能占据全球钴产能的可观比例， Gécamines 等刚果（金）的国有企业在大多数刚果（金）矿产公司中持有一定比例股权，并直接控制部分钴产能。

  根据 RPM 出具的储量报告，交易标的拥有的 Tenke Fungurume 矿区铜储量为 471.81 万吨，钴储量为 56.90 万吨，未来发展潜力巨大。

  精准的抄底：2015年以来，全球大宗商品价格持续走低，市场行情低迷，不稳定性较高。市场的不景气给FCX的经营带来了巨大的挑战，FCX2014年、2015年的业绩均不理想，已连续两年亏损，为改善自身财务状况，FCX公开表示将通过出售资产在2016年筹集至少30亿美元以偿还债务。

  前面提到，洛阳钼业收购了铌磷业务。钴铜的收购业务与铌磷也是同步进行。2016年5月16日，洛阳钼业发布收购方案，拟以26.5亿美元现金对价收购自由港旗下刚果tenke fungurume铜钴矿项目。2016年11月17日，铜钴项目也完成交割。

  并购完成后，洛阳钼业成为全世界第二大钴、铌生产商，全球前五钼、钨生产商，巴西第二大磷肥生产商。

  五、如何用投资的角度看待洛阳钼业？与其说是洛阳钼业，不如说是洛阳“钴”业。

  如果没有新的并购，影响洛阳钼业股价最重要的因素，将是钴价。今年以来，在新能源汽车补贴取消，钴价下跌的情况下，洛阳钼业的股价也处于下跌趋势，洛阳钼业的股价将紧紧与钴价相关。钴价的走势和国家对新能源汽车的政策，将可能较大的影响洛阳钼业的股价。投资的人要重视哦。